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鼠年投资攻略之新能源汽车篇:寒冬之后复苏渐

特斯拉的崛起意味着未来汽车财产整体转向智能化、电动化,特斯拉之以是在科技领域具有紧张代价正由于它是下一代其他技巧的绝佳实验平台,比如如自动驾驶、车联网、物联网等等,汽车作为未来聪明家庭的一部分,其又构成了下一代聪明城市的基石。

对今年的汽车产销形势,大年夜家一个合营的猜测是应该好于去年,预计今明两年将是汽车企稳筑底的关键时期。

辞旧迎新之际,千寻股票春节时代精心策划了《鼠年A股投资攻略》系列文章,为大年夜家新年的投资之路加油充电。

根据主流机构2020年主要看好的一些投资偏向,千寻将各大年夜主要条线的投资逻辑给大年夜家分享,祝大年夜家财运就手,今年在股市“鼠”一“鼠”二。本日要分享的是系列文章第3篇——《新能源汽车》。

一、新能源车成长现状:一超多强格局已经形成

假如说到新能源车,那有一个名字不得不提,那便是特斯拉,这个今朝天下上走在最前列的新能源车造车势力,虽然各国加速追赶造车进度,但依然无法改变现在“一超多强”的新能源车势力格局。2019年特斯拉在海内爆点赓续,包括特斯拉正式启动上海工厂Model Y项目,交付首批Model 3车型,并在2020年头?年月提出对海内Model 3进行贬价等等。

特斯拉的崛起意味着未来汽车财产整体转向智能化、电动化,特斯拉之以是在科技领域具有紧张代价正由于它是下一代其他技巧的绝佳实验平台,比如如自动驾驶、车联网、物联网等等,汽车作为未来聪明家庭的一部分,其又构成了下一代聪明城市的基石。

除了特斯拉之外,海内自立车企和造车新势力在这两年同样成长迅猛,无论是传统车企如长安、吉利,照样新兴势力如蔚来、小鹏,都经由过程精准的市场阐发对位和大年夜力的立异盘踞了市场的一席之地。而在这背后,其真正缘故原由恰是由于在新能源汽车财产链各个环节上,国内外技巧的差距已经显着缩小。

二、政策红利——海内新能源车成长的最大年夜助推器

在政策方面,中国制造(智造)2025、新能源汽车技巧成长路线图等由国家及各部委主导的政策也都加速了海内新能源汽车财产化的进程。中国在新能源汽车领域的成长已经走到了天下的前端。

2020年新能源车相关政策

不过,新能源车补贴也致使海内一些没什么科研实力的小车厂经由过程一些简单的组装手段,骗取国家补贴,恶化海内新能源车的市场成长。是以,补贴徐徐退坡也在进行中。从补贴政策上可以看到,跟着补贴的退坡,只有高端产品才会得到收益,而低端产品将被市场淘汰。双积分政策也将慢慢替代补贴政策,成为新能源汽车成长的新驱动力。

近期,工信部部长苗圩表示,对今年的汽车产销形势,大年夜家一个合营的猜测是应该好于去年,我们预计今明两年将是汽车企稳筑底的关键时期。今年的产销规模总体大年夜概能够保持在2500万辆阁下,可能是零增长或者略负增长。2020年新能源汽车补贴退坡政策正在钻研,有可能延缓。加强预期治理,维持对新能源汽车成长的支持,推动城市公交等车辆报废更新的时刻用新能源汽车替代。

三、新能源车财产链梳理

新能源车财产链概览

纵览全部财产链,上游的材料颠末以前两年的过度谋利,导致材料价格不停疲软,今朝还处在磨底的状态,下流市场的投资时机更方向于后期,整体的新能源车的情况还有待掘客,本日千寻主如果针对电池环节做一下的投资逻辑的剖析。

1、正极材料

新能源车电池主要有三元锂电池、磷酸铁锂电池和锰酸锂电池,2019年Q1-Q3,三元占比小幅上涨至51%;磷酸铁锂占比下滑至15%;锰酸锂占比显明提升至16%,主如果部分车企为兼顾资源和能量密度补贴,采纳三元复合电池。新能源汽车补贴与电池能量密度挂钩,三元能量密度跨越磷酸铁锂,需求爆发。2019年补贴大年夜幅退坡后,磷酸铁锂经济性凸显,未来乘用车需求将呈现分解,低续航车型以低资源磷酸铁锂为主,高续航车型则仍选用三元电池,三元和磷酸铁锂仍为动力电池主要选择。

投资逻辑:正极占电池资源比例最高,电池厂参与动力强。电池龙头宁德期间已筹划扶植 10 万吨正极产能。但正极技巧更新迭代快,高镍技巧领先企业投资代价较高。国金证券保举关注当升科技、容百科技。磷酸铁锂龙头德方纳米市占率持续提升,明年有望受益于乘用车铁锂需求回暖和基站储能放量,保举重点关注。

2、负极材料

负极材料可以分为人造石墨、天然石墨、其他负极,2019年Q1-Q3出货占比分手为72%、24%、4%。未来人造石墨市占率仍有持续提升空间:1)部分客户仍存在天然石墨向人造石墨转换的环境;2)天然石墨主要利用在圆柱电池领域,未来方形电池增速高于圆柱。

投资逻辑:负极加工环节较多,且多为委外加工,经由过程结构石墨化、碳化加工等环节,可显明低落制造用度;负极原材料主要为焦类产品,价格受电炉钢开工率影响较大年夜,上游原材料结构、甄选能力对企业盈利影响较大年夜。是以,跟着竞争加剧,财产链纵向结构及开拓能力更加紧张,有望呈现龙头公司强者恒强的竞争格局。

3、隔膜

今朝隔膜临盆技巧主要有干法隔膜和湿法隔膜,两种临盆工艺具有必然差异,板块企业原本分工相对清晰,但市场需求向湿法隔膜偏移今后,部分干法隔膜企业开始进军湿法领域,如星源材质、沧州明珠等,传统湿法隔膜龙头则主要有恩捷股份、姑苏捷力、湖南中锂等。自2017年开始,恩捷股份出货逾越星源材质,位居海内首位。

隔膜价格已呈现大年夜幅下跌,未来降速会趋缓趋稳,板块集中度提升加速,龙头竞争格局清晰,未来随外洋占比提升,对稳定、规复单平净利将起到积极感化。国金证券重点保举资源上风显着、外洋占比稳定提升的恩捷股份以及湿法隔膜即将放量,业绩高弹性的星源材质。

4、电解液

电解液构成包括溶剂、锂盐和添加剂三部分,溶剂包括碳酸二甲酯(DMC)、碳酸乙烯酯(EC)等,2018年经历价格战后盈利能力呈现显着好转,但好转幅度略低于预期。

今年以来EC价格受供需影响,呈现大年夜幅上涨,但占电解液资源较低,对电解液价格拉动有限。锂盐主要为六氟磷酸锂(6F),6F占电解液资源40%阁下,价格对电解液资源影响显着。但受供需影响,6F价格延续下跌趋势,短期内涨价动力不够。

整体上看,电解液龙头企业不合产品分配对照均衡,天赐材料财产链结构完善,资源节制能力强,市占率自2017年显明上升后基础保持稳定,新宙邦、江苏国泰、杉杉股份市占率则出现稳步上升趋势。细分上看,石大年夜胜华在EC领域上风显着。

四、机构保举

东方证券表示,电池环节明年高镍和贬价是主旋律,末尾产能有望加速出清,建议关注盈利确定性强的宁德期间、鹏辉能源;上游金属材料环节,钴提供端缩量逻辑支撑未来三年钴价上涨,锂价格贴近亲近龙头企业临盆、现金资源线,估计2020年锂价将见底企稳,建议关注华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、天齐锂业、赣锋锂业。

海通证券觉得未来三元动力电池将配套高端乘用车型,磷酸铁锂电池配套低端车型,三元动力电池建议关注宁德期间、亿纬锂能、欣旺达;在锂电池财产链中负极材料、湿法隔膜行业格局较好,建议关注璞泰来、恩捷股份、杉杉股份。

关于汽车板块的其他细分领域,千寻在曾在相关文章多次做过分享。

千寻研选:穿透2020年汽车行业,各版块前景全在这一篇

干货:特斯拉股价大年夜涨,三张图看懂财产链投资时机

五、风险提示

新能源汽车政策呈现颠簸、新能源汽车销量不及预期、行业竞争加剧导致价格大年夜幅下跌风险。

本文内容均是经由过程公开信息收拾,仅作参考之用,不构成任何投资建议。请理性甄别,留意投资风险。

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